國慶節(jié)后，鐵礦石盤面價格持續(xù)走弱，主力2301合約連續(xù)三日收跌，跌破700元/噸重要關(guān)口，昨日以2.45%跌幅收報于696元/噸，刷新三周以來的低位。事實上，當(dāng)前仍然處于鐵礦的需求旺季，為何盤面盡顯疲態(tài)呢？
對此，近期鐵礦石價格受國內(nèi)疫情反復(fù)及鋼材需求不及預(yù)期影響承壓明顯，節(jié)奏上跟隨成材運行。國慶節(jié)后，鋼材需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場預(yù)期，日度建筑用鋼成交量持續(xù)低于20萬噸水平，需求旺季似乎只在節(jié)前曇花一現(xiàn)，疊加國內(nèi)多地疫情擾動生產(chǎn)及消費活動，市場情緒較為悲觀。
“鐵礦石盤面價格較節(jié)前下跌幅度達(dá)3.66%，究其原因，首先，雖然鐵礦全球發(fā)貨量及發(fā)往中國的鐵礦量維持相對穩(wěn)定，但從粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)看，全球粗鋼產(chǎn)量均在下降，使得鐵礦的供應(yīng)量整體相對寬松；其次，近期國內(nèi)鋼廠多以降庫為主，對鐵礦石采購量減少；再次，近期唐山地區(qū)因環(huán)保進行限產(chǎn)，使得鋼廠采購下降；最后，由于近期廢鋼價格下跌，廢鋼性價比提升，鋼廠降低對鐵礦的入爐比。”
值得注意的是，鐵礦石需求表現(xiàn)低于市場預(yù)期，受到節(jié)后環(huán)保限產(chǎn)政策、鋼廠檢修信息頻發(fā)的影響。中輝期貨鐵礦石研究員李海蓉介紹說，有消息稱河北地區(qū)鋼廠燒結(jié)或于10月14日至10月22日期間環(huán)保限產(chǎn)，此次燒結(jié)限產(chǎn)不止是唐山地區(qū)，（邯鄲）武安鋼企也接到了相關(guān)通知，河北省內(nèi)環(huán)保評級A類鋼企限產(chǎn)30%，其他鋼企最多限產(chǎn)50%。根據(jù)調(diào)研，若按照要求執(zhí)行，共計減少鐵水產(chǎn)量73.8萬噸。此外，唐山部分鋼企計劃10月11日進行高爐檢修，復(fù)產(chǎn)日期待定。據(jù)統(tǒng)計，唐山25家長流程鋼企126座高爐樣本中計劃有4座高爐檢修，檢修容積合計4320m3，日均影響鐵水產(chǎn)量1.12萬噸。唐山市減排署會議中要求獨立軋鋼廠10月13—15日停產(chǎn)檢修。調(diào)研了解到唐山獨立型鋼廠部分接到口頭通知，做好停產(chǎn)檢修措施，因利潤倒掛以及累庫壓力影響，軋鋼廠自主停產(chǎn)較多，開工率維持低位。國慶節(jié)當(dāng)周，鐵水產(chǎn)量接近240萬噸，本周在限產(chǎn)、檢修增加的預(yù)期下，預(yù)計鐵水產(chǎn)量將出現(xiàn)下滑，鐵礦石需求有轉(zhuǎn)弱預(yù)期。
“節(jié)后補庫對黑色系價格的提振作用下降，主流貿(mào)易商建材成交和鐵礦石現(xiàn)貨日均成交量近日開始出現(xiàn)回落。但9月社融和新增人民幣貸款數(shù)據(jù)再超預(yù)期，流動性充裕，成材表需10月有望延續(xù)旺季特征，基建端近期出現(xiàn)趕工跡象。本周成材消費大幅回升，成材庫存進一步去化。當(dāng)前成材庫存處于歷史同期低位水平，部分鋼廠節(jié)后限產(chǎn)，成材價格短期彈性較好，長流程鋼廠利潤空間有所改善。”
從供給端情況來看，本期鐵礦發(fā)運處于高位，到港量回升。數(shù)據(jù)顯示，10月3—9日，澳洲和巴西19港鐵礦發(fā)運總量2452.1萬噸，環(huán)比減少161.9萬噸；中國47港到港總量2708.4萬噸，環(huán)比增加266.9萬噸。
需求端方面，上期日均鐵水產(chǎn)量239.94萬噸，環(huán)比減少0.28萬噸，同比增加28.99萬噸，鐵水產(chǎn)量接近年內(nèi)高位243萬噸，若后期下游需求難以大幅提振，四季度鐵水產(chǎn)量將季節(jié)性走弱。
“一方面，由于國內(nèi)國慶假期因素影響，生產(chǎn)受影響，節(jié)后港口現(xiàn)貨成交量五日均值在95萬噸，較節(jié)前成交量降24.6%左右，整體降幅明顯。另一方面，受海外能源危機及海外粗鋼產(chǎn)量下降因素影響，鐵礦需求下降明顯。”
庫存端方面，國慶期間鋼廠鐵礦石進口庫存降幅較大，10月8日統(tǒng)計的全國45個港口進口鐵礦庫存為12961.85萬噸，環(huán)比降113.79萬噸，日均疏港量304.84萬噸，環(huán)比降26.88萬噸。
從目前的市場情緒看，由于受海外高通脹壓力因素影響，疊加國內(nèi)疫情點狀散發(fā)，下游消費預(yù)計表現(xiàn)難有明顯好轉(zhuǎn)，疊加鋼廠高生產(chǎn)成本，使得鋼廠整體生產(chǎn)積極性不足。
“當(dāng)前，鋼廠仍處于低利潤的局面，上期鋼廠盈利率51.52%，環(huán)比持平。目前鋼廠面臨生產(chǎn)成本持續(xù)處于高位而下游需求偏弱的局面，主動補庫意愿較低，且四季度通常有采暖季限產(chǎn)，因此補庫行情很難見到。”
環(huán)保限產(chǎn)及檢修增加的信息持續(xù)發(fā)酵下，疊加階段性到港量增至高位，礦價承壓下行。當(dāng)前鋼廠庫存水平仍偏低，節(jié)后部分鋼廠按需補庫，10月來看，在高鐵水產(chǎn)量的基礎(chǔ)上，疊加成材傳統(tǒng)的消費旺季，鐵礦石供需結(jié)構(gòu)相對健康，價格水平仍有支撐。后期需持續(xù)關(guān)注終端需求好轉(zhuǎn)的力度及鋼廠環(huán)保限產(chǎn)的執(zhí)行情況。
“經(jīng)過長假的消耗后，當(dāng)前鋼廠廠內(nèi)進口礦庫存水平已降至近3年最低。節(jié)前日均鐵水產(chǎn)量已升至240萬噸以上的高位水平。節(jié)后雖然部分地區(qū)出現(xiàn)限產(chǎn)，但高爐的高開工率整體仍可維持。鋼廠對鐵礦后續(xù)仍有補庫需求，產(chǎn)業(yè)鏈利潤將從成材向爐料端轉(zhuǎn)移。雖然10月外礦到港將有所恢復(fù)，但國產(chǎn)精粉產(chǎn)量依舊受限，鐵礦供給端寬松幅度有限，港口庫存仍將維持去化。鐵礦價格近期不具備持續(xù)回調(diào)的基礎(chǔ)。”
對于后市，宏觀風(fēng)險因素仍然存在，美聯(lián)儲加息還未結(jié)束，歐洲能源危機愈演愈烈，地緣政治風(fēng)險變化莫測，鐵礦作為全球第二大貿(mào)易量的大宗商品，仍會繼續(xù)受到宏觀層面的影響。同時，鐵礦本身基本面也可能發(fā)生變化，四季度國內(nèi)粗鋼需求預(yù)計還會同比下滑，如果要達(dá)成相對平衡的局面，需要粗鋼繼續(xù)同比下降，日均粗鋼產(chǎn)量需要在8月份的基礎(chǔ)上至少下15萬噸，鐵水也需要一個比較明顯的下滑，鐵水產(chǎn)量基本確定已經(jīng)見頂。在鋼廠原料保持低庫存的情景下，若供給不變而需求趨勢向下，價格很難走出比較好的行情，鐵礦或在博弈中振蕩向下。
“整體來看，后期主導(dǎo)鐵礦走勢的因素宏觀層面和基本面層面均有。”從宏觀層面看，國內(nèi)整體宏觀政策利好較多，但疫情點狀散發(fā)、國外通脹高燒不退，均對鐵礦走勢形成不確定因素影響。從基本面看，鐵礦石的供給端基本上無大的影響，但終端地產(chǎn)需求持續(xù)低迷，基建行業(yè)雖正增長，但鋼鐵需求占比較少。而工業(yè)用鋼方面，家電、機械行業(yè)受地產(chǎn)拖累，國內(nèi)市場難以形成明顯增量，而國際出口又受高通脹壓力因素影響，后期的出口也難以有明顯增加。汽車受新能源支撐表現(xiàn)尚可，但鋰電池等原料價格高漲，或影響新能源汽車后期的銷售增速。造船行業(yè)上半年受疫情因素影響，四季度或存趕工預(yù)期。目前國內(nèi)受房地產(chǎn)市場影響較大，疊加海外的高通脹壓力，或使得后期的內(nèi)需及外貿(mào)銷售均承壓，均對國內(nèi)鋼材需求形成影響。
“從目前市場看，由于市場對四季度需求持謹(jǐn)慎態(tài)度，疊加鋼廠端利潤偏低及秋冬季大氣污染防治等措施，使得鋼廠整體生產(chǎn)積極性不佳，或?qū)е潞笃阡搹S粗鋼產(chǎn)量難有明顯增加，對原材料的需求或維持低庫存、低采購量的狀態(tài)，對鐵礦需求形成壓制，使得鐵礦后期價格或?qū)挿袷幤踹\行。”
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