每月月底，國家統計局公布的當月經濟景氣指數，按現有宏觀數據發布方式和時間序列來看，是最接近當下情況的經濟指標，實效性強，而其中的一些分項指標更可以作為先行指標來加以分析研究，結合我們掌握的其他宏觀和行業情況，最后形成對行情的綜合預判。
作為制造業的一個大類分支，國家統計局專門發布了鋼鐵類PMI，可見對這個行業的重視。由于采樣數據主要來源于鋼鐵企業，所以可以將其視為鋼廠對自身經營狀況的一個階段性觀點呈現。
我們根據鋼鐵的生產與需求PMI指標分析，目前需求指標下降較快，4月、5月、6月連降三個月，4月下降時景氣指數還在50臨界點之上，而5月、6月已處在臨界點之下，這與各地雨季來臨后進入銷售淡季比較吻合，而6月生產指標小幅下降但仍位于景氣點之上，也與當前鋼廠因為政策和其他原因少量減產的實際情況接近。
圖1為PMI鋼鐵原材料與產成品庫存
圖1是鋼鐵原材料和產成品庫存PMI指標，也可以理解為是鐵礦石、焦炭和各類成材的庫存景氣表征。6月原材料庫存指標調頭向下而產成品庫存指標繼續向上，走出了一個剪刀差形狀。從其他更高頻的周度庫存數據分析，原料端由于安全因素近期關停了不少煤企礦企導致供應緊張，鋼廠原料庫存下降不可避免，而因為淡季來臨引起的成材庫存上升也是應有之義。
圖2為非制造業PMI：建筑業和建筑業新訂單
圖2是非制造業PMI中的建筑業和建筑業新訂單分項指標。建筑業整體指標與上月持平為60.10，仍然處于高景氣區間，說明韌性還在，但值得注意的是建筑業新訂單指標已掉頭向下，51.2雖然勉強站穩臨界點之上，與今年1月持平，但已處于去年疫情受控后的較低位置，值得高度警惕。
圖3為房地產新開工面積與建筑業新訂單同比
如果我們將6月建筑業新訂單指標同比處理后與5月的房地產新開工面積累計同比相對照（圖3），可以觀察到一個非常有價值的現象：兩者具有高度相關性。因此，我們可以預判國家統計局在7月中旬公布6月全國房地產開發投資數據時，新開工面積累計同比大概率仍然是向下的，PMI指標的領先性由此可以得到較好體現。
進入7月，較低的鋼廠利潤和潛在的國家壓減粗鋼產量政策會引發供應減少，但從以上分析可以看出，如果不是強制減量政策得以施行，那么減少的幅度較為有限。螺紋鋼現貨市場更大的擔憂來自需求端，季節性的累庫已不可避免，房地產新開工面積累計同比繼續下滑的可能性較大，加上國家對大宗商品特別是工業品上漲仍然保持高壓態勢，現貨價格易跌難漲。不過，因為需求韌性還在，深跌也不太可能，預計全國大部分地區價格維持在4500—5000元/噸區間。由于壓減粗鋼產量政策的不確定性仍然存在，期貨價格的波動性會更高，基差有可能始終處于近幾年同期較低位置，直到交割月前期現價格趨同才會有所改觀。
免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習與交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。
