OPEC+會議召開在即，對于市場而言，此次會議將確定后續OPEC+國家是否將接著增產、增產幅度有多大，這無疑將影響未來國際油價的變化方向。不過，在OPEC+會議之前，市場的不安情緒終于引發原油價格出現回調，這也是在近期不斷的上行之后比較大的調整。受訪人士均表示，國際油價在經歷了前期的大幅上漲行情后，回調已成為不可避免的事情。此外，目前影響油價的因素較多，未來的趨勢仍會面臨較大不確定性。

 “從目前市場透露的信息來看，本次OPEC+會議達成增產的概率是相當大的，目前原油市場供應趨緊現象日益明顯，根據提交給聯合技術委員會的預測顯示，8月份供應缺口約170萬桶/日，下半年缺口將為平均190萬桶/日，委員會將審查并可能確認這些預測。”海通期貨能源化工研發負責人楊安表示，市場普遍預計該聯盟會在周四的會議上同意增加供應，但數量仍不確定。

  楊安表示，現階段在德爾塔變異毒株影響下，全球經濟復蘇之路仍然崎嶇，市場心態可能趨于謹慎。沙特方面已表示，該國準備出手干預以幫助緩和通貨膨脹，但只會謹慎行事，因為市場前景仍然脆弱。疫情的反復和伊朗恢復出口的前景加大了OPEC+的估算難度。

 “目前來看，市場普遍認為本次OPEC+會議將決定增產，但是在增產的幅度上存在一定的分歧。俄羅斯的表態是增產的幅度應該適當擴大，但沙特方面則一直持相對謹慎的態度。按照前期增產的計劃表來看，本次會議將會圍繞增產50萬桶/日來進行談判。”招金期貨能化分析師于芃森說。

  據嘉盛集團資深分析師Matt Weller介紹，OPEC+已承諾5月至7月增產210萬桶/日。此外，雖然OPEC+可能會就7月計劃做出調整，但本周會議上更有可能微調8月產量計劃。根據路透社的估算，OPEC最新預測顯示8月供應缺口為150萬桶/日，因此該組織有充分理由進一步增產以滿足需求的不斷增長。國際能源署（IEA）預測第三季度原油缺口將更為嚴重，達460萬桶/日。

  “數家投行預計OPEC+將自8月份開始增產50萬桶/日，這個增產幅度仍可能導致全球油市供應不足，或為油價走高提供支持。鑒于交易員將注意力放在了8月50萬桶/日的增產數據上，若增幅不及預期，可能利好油價；反之，若增產達75萬桶/日，則可能給油價帶來短線負面影響。”Matt Weller說。

  事實上，此次OPEC+的增產決定對于整個下半年的原油市場供需局面是一個重要影響事件，這很大程度上也會決定油價的表現。楊安表示，從目前產油國的態度來看，還是希望讓油價維持在一個合適的高位，而不是因為供應不足導致油價飆升，不過一旦OPEC+會議最終增產計劃不超預期，很可能再次吸引多頭推高油價。

  在于芃森看來，如果本次OPEC+會議決定增產在50萬桶/日，那么對于市場的實際影響相對還是偏小的，但增產的原油去向極為關鍵。

  “根據目前公布的數據來看，全球原油需求處于持續的恢復階段，但各個地區恢復的程度不同。目前主要原油的需求恢復地區，一是美國為首的北美地區，二是中日韓為主的東亞地區，均已恢復至正常年份的90%及以上水平。但另一個主要原油需求地——歐洲需求恢復并不盡如人意，而世界其他地區，需求就一直沒起來過，仍是偏低的。”于芃森介紹說，目前來看，OPEC+減產的重大成果就是有效降低了經合組織的原油常態庫存，但主要是降低了美國的庫存。對于美國市場而言，美國原油的實際產量較疫情前的高峰仍有180萬桶/日的差距，進入夏季用油高峰之后，美國原油、成品油庫存都呈現持續下降，市場轉好明顯。但布倫特原油主要的定價地西北歐的市場情況相對偏弱，這一點從近期WTI原油與布倫特原油持續縮窄的價差就可以看出。

  “那么增產的50萬桶/日的原油，如果是流向北美地區，是沒有太大問題的，畢竟美國原油需求缺口還比較大，北美地區的頁巖油也沒有增產的跡象。但是如果主要進入歐洲市場，或者東亞市場，就會使得接近飽和的市場出現區域性的供大于求，從而拉低部分地區的原油價格。布倫特原油與WTI原油的價差可能會繼續縮小，甚至可能出現WTI原油價格高于布倫特原油的情況。”于芃森說。

 “中期來看，目前全球仍有150萬—180萬桶/日的原油供應缺口，此次增產50萬桶/日對于市場的影響相對偏小，可以說還沒有徹底扭轉供需的不平衡問題。但是對于市場的心態影響是不小的，如果OPEC+維持月度增產50萬桶/日的話，當下市場的缺口將在10—11月基本完全彌補，實現供需平衡。但需要注意的是，冬季是相對的用油淡季，市場能否在冬季維持目前的原油需求還是一個沒有答案的問題。如果全球經濟進一步恢復，市場需求可能再度增加，那么目前的增產規模仍不足以彌補需求缺口。但是，如果市場出現冬季需求下滑的情況，那么供大于求將在12月份再度出現，這將是市場需要考慮的問題。”于芃森說。

  于芃森坦言，未來油價面臨的問題仍然非常多。“現在原油的價格經過連續數月的上漲，甚至都已經超越了疫情前的水平，從供應端的收縮帶來的價格上漲能否長時間持續有待觀察。此外，當前WTI原油和布倫特原油的價差持續收縮，會不會出現WTI價格再度高于布倫特的情況呢？對于美國而言，如果這一情況出現，那么說明美國原油、天然氣等能源價格處于領漲態勢，是一個很嚴重的通脹信號，勢必會引發美聯儲的一系列政策。對于OPEC+而言，既定的限產將于明年3月結束，能不能在明年3月前將全球的原油市場恢復到較高水平，還不得而知。尤其現在的原油價格已經使得很多非OPEC+產油國處于盈利階段，要知道，OPEC+對于市場話語權雖然比較強，但是仍有接近55%的原油供應并不在其限產的系列之內，如果這些原油提前出現較大釋放，對于市場的影響也是不容小覷的。綜合來看，當下油價已經到了一個利好接近出盡的階段，而且油價已經超越了疫情前的水平，更是抵達了很多機構年初預期的高點，大概率要出現一次調整。”他說。

  原油絕對價格方面，布倫特原油價格已經觸及76美元/桶，WTI原油也已經突破了74美元/桶，可以說目前的油價已經談不上是低油價了，而是已經進入高油價區域。楊安表示，相對于供應端和需求端都比較舒適的50—60美元/桶的油價來說，當前油價絕對價格有些偏高，這也是很多機構預計2022油價大概率會重新回到60美元/桶附近的原因。

 “油價大漲是引發通脹的核心因素，如果油價繼續走高，未來影響需求增速和全球經濟恢復應該是確定性的事情，所以從宏觀角度，這可能會給美聯儲施加壓力提前收緊流動性來抑制油價表現，以控制通脹程度。另外，美國對于高油價也多次與沙特溝通，要求其要做好對原油市場供需平衡管理，目前看來沙特也會考慮到高油價對美國帶來的沖擊，盡可能維持原油市場供需的大致平衡。”楊安說。

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