鐵礦石：
供應方面，海外礦山發運量數據來看，8月份澳洲巴西發運量環比均有所回升，截止8月27日，8月澳洲巴西周均總發運量2276萬噸。澳洲周均發運量1601萬噸，環比增加72萬噸，但仍低于去年同期水平。巴西周均發運量環比增加14萬噸至675萬噸。澳巴發往中國比例均有所下降，澳洲維持在82%左右，巴西月均比例為68%。分礦山來看，力拓8月發往中國量較前期明顯回升，FMG環比基本持平，BHP則是環比減量明顯，淡水河谷周均發運量達到593萬噸。從鐵礦石26港到港量的數據來看，8月到港量先增后降，截止27日，8月周均到港量為2368.9萬噸。另外，8月國內礦的生產受安全檢查有所影響，但8月底內礦產能利用率、日均精粉產量止降轉增，內礦庫存也有所增加。
需求方面，海外生鐵產量持續回落。據世界鋼協會公布數據顯示，7月份除中國外生鐵產量3882萬噸，日均值125.2萬噸，環比下降1.4%。國內需求端預期與現實雙重減弱。關于限產政策方面，限產政策地區逐步擴大，8月也是限產政策不斷加碼和兌現，市場對鐵礦石需求減弱的預期再次增強。需求現實情況也是不斷走弱，目前日均鐵水產量227.05萬噸，環比下降0.46萬噸，處于今年次低水平。8月下游鋼材端需求環比雖有所改善，但力度有限不及預期。由于仍受到限產政策影響下，鋼廠采購仍就比較謹慎，基本按需采購為主。
庫存方面，中國45港鐵礦石庫存延續累庫趨勢，截止8月27日，為1.29億噸，較7月底累庫107萬噸，高于去年同期1600萬噸。且目前壓港情況仍較嚴重，在港船舶數182條處于高位，顯性庫存和隱性庫存均較充足。鋼廠庫存方面，247家鋼廠進口礦總庫存持續下降，目前是1.05億噸，庫存消費比38天左右，由于后續的限產計劃影響，鋼廠維持低庫存狀態，也基本按需采購為主。
總的來說，目前鐵礦石供應端澳洲發運量較上月有所增加，但仍低于去年同期，巴西發運穩步增加，到港量保持中高水平，供應端還是比較充足的。而需求端海外需求持續回落，國內需求受到限產、壓產政策的影響，鐵水產量持續下降。鋼廠維持低庫存狀態，也基本按需采購為主。港口庫存延續累庫走勢，壓港船舶數處于高位水平，港口隱性庫存與顯性庫存均較充足，鐵礦石基本面是供需進一步寬松的格局。
展望9月份，海外供應端預計力拓與淡水河谷發運將會有所增量，BHP9月將進行港口檢修或將影響部分發運量，到港量維持中高水平。需求端來看，目前各地壓產、限產政策逐步落地，在之前的基礎上多家鋼企發布9月停產檢修計劃，需求預期會維持當前的低位水平。鐵礦石的供需仍會保持寬松態勢，供應的穩增與壓港的進一步緩解補充進口量，港口庫存也將進一步累庫。但隨著疫情的穩定和“金九銀十”傳統旺季到來，下游鋼材的需求預計將會有所增加，支撐鐵礦石的需求，疊加鋼廠庫存處于低位，國慶節前或有剛需補庫需求。預計9月份價格在將會在鋼材需求改善和國慶節前補庫的刺激下跟著成材價格有所反彈。但長期來看，在壓產的政策背景下，鐵礦石供需格局持續寬松，礦價仍會承壓下行。
鋼材：
當前成材處于供需雙弱局面。從需求來看5月至今無論螺紋還是板材需求弱化均超出預期，表現在成交放緩，庫存持續累積，表需處于近三年同期的低位。7月份社融、地產、基建等數據超預期、超季節性的差，從8月官方和財新制造業PMI、重卡銷售、重點房企銷售面積等數據來看，經濟活動放緩明顯，下半年經濟下行壓力較大。另外，近期地產調控持續加碼，房產稅加征預期升溫，市場對于地產下行預期悲觀。不過從8月中旬下的庫存表現、現貨成交、水泥開工及出貨等數據來看，螺紋需求環比改善的跡象還是明顯的。9月份是國內鋼材市場傳統的消費旺季，隨著地方債發行加速以及部分地區災后重建開展，需求環比有望進一步向好。
從供應看，1-7月粗鋼產量同比增加4810萬噸，如果按照全年產量平控8-12月日均產量271萬噸，較7月減少8萬噸；如果按全年產量同比下降2000萬噸，8-12月日均產量258萬噸，較7月將大幅下降21萬噸。進入9月后多地限產加碼，且據了解國企央企已接到通知限產要在11月底前完成，供應端的題材或將再次成為擾動市場的重要因素。
當然，目前鋼材價格和利潤估值都不低，需求難以看到爆發力，價格如果漲至高位政策壓制因素也依然存在。綜合限產、需求、宏觀等因素，對9月份成材整體走勢中性偏多對待。
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