現階段，鋼市基本面表現弱穩，但品種間有所差異。螺紋鋼供需格局在季節性改善，建筑鋼廠生產趨弱，螺紋鋼周產量環比再降5.14萬噸，供應持續收縮，多因長流程鋼廠保板材供應為主，而低利潤下短流程生產積極性也不高，低供應格局未變，繼續給予鋼價支撐。“與此同時，螺紋鋼需求季節性回升，周度表需環比增13.81萬噸，但終端采購卻表現低迷，兩者依舊處于近年來同期低位，且考慮到地產弱勢格局并未變化，基建增速下滑，旺季需求難言樂觀，相對利好是宏觀利好政策提振。”涂偉華說。

據行業人士介紹，熱卷供需兩端均在走弱，庫存有所增加，鋼廠生產弱穩，熱卷周產量環比降4.62萬噸，但長流程鋼廠仍保板材供應為主，供應減量空間有限，壓力依舊存在，熱卷需求有所走弱，周度表需環比降8.98萬噸，且主要下游冷軋產量大幅回升，供應回升將加劇基本面矛盾激化，仍易拖累熱卷需求，而出口需求仍延續走弱態勢，整體熱卷需求表現依然不佳。

邱怡宏認為，目前黑色系的供需格局整體并無明顯變化，上周螺紋鋼表觀消費量周環比增加，庫存整體仍有小幅去化，但熱卷表觀消費量周環比減少，庫存壓力也相對偏高。供應端，日均鐵水產量繼續刷新年內新高，原料庫存出現了一定補庫，但鋼廠整體依然維持低庫存策略，也可以印證鋼廠利潤和終端需求并沒有明顯優化，整體庫存補充仍偏被動。綜合來看，螺紋鋼和熱卷產銷同比增速差均仍有小幅走擴，整體現實端壓力對鋼材價格抑制作用依然存在，鋼材期貨盤面上沖略顯乏力，鋼企利潤仍有所承壓。

不過，楚新莉認為，雖然當前鐵水及粗鋼產量仍在高位，但五大鋼材供應整體下滑，鐵水繼續向非五大材轉產。螺紋鋼需求不好，但在低產量、低庫存的格局下，基本面表現較為健康；相對而言，熱卷庫存壓力增大，基本面還是偏弱。目前來看，最大的不確定因素仍在于需求端，市場對于“金九銀十”需求存疑，截至9月11日，螺紋鋼交易所倉單157152噸，刷新近兩年最高水平，熱卷倉單數量處于歷史最高水平273546噸，表明現貨鋼材需求低迷，在一定程度上也會壓制盤面。當下鋼材的顯性矛盾顯然是集中在板材的庫存上，市場在觀察旺季庫存去化的斜率和時間。出口方面，海關總署公布8月中國出口鋼材環比增長13.4%，進口鋼材環比增長5.6%，鋼材凈出口大幅增長，出口價格優勢仍存。供給高位情況下，出口維持高位能緩解國內供需壓力。原料方面，粗鋼壓減并未給到鋼廠實質性生產壓力，日均鐵水產量再度上行，高位鐵水對鐵礦石、焦煤價格支撐較強。當前黑色板塊反彈仍在持續，但鋼廠利潤沒有顯著好轉。整體來看，鋼材表現依然不及原料端。近日國家發改委、證監會組織部分期貨公司召開會議，研判鐵礦石市場和價格形勢，要求堅決維護市場正常秩序，不過國慶假期臨近，下游鋼企對原料的補庫情況或支撐原料價格跌幅有限。

“得益于鐵水產量高位，原料基本面依舊相對良好。”涂偉華說，鋼廠生產積極，上周樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比增加，雙雙創下年內新高，礦石需求韌性較強，繼續給予礦價強支撐，但需注意的是鋼廠利潤持續收縮，北方多數鋼材品種噸鋼利潤延續虧損，謹防鋼廠虧損減產引發負反饋，屆時礦石需求將再度走弱。與此同時，國內港口礦石到貨如期回升，近兩周均值處于年內高位，但礦商發運環比再度回落，持續性預計不強，且按按船期推算國內港口到貨近期仍將維持高位，疊加內礦生產積極，礦石供應維持相對高位。

需求端成色如何仍是核心

9月份是傳統“金九銀十”需求旺季的開端，后市將如何演繹？

邱怡宏認為，現實驅動在交易邏輯中的占比仍將偏高，鋼材旺季需求的成色如何仍將是黑色產業鏈商品的核心，多重宏觀利好政策在現實端的兌現情況將成為價格中樞水平的核心驅動，所以短期鋼材價格仍存在一定調整風險。

展望后市走勢，涂偉華認為，“金九”旺季鋼材需求季節性改善，利好鋼價，但地產低迷格局下旺季成色不樂觀，且盤面對預期有所計價；相反旺季預期下鋼廠生產積極，鋼材供應維持高位，僅品種間表現有所差異，整體鋼市基本面延續弱穩，上行驅動不強，但短期受益于原料強勢帶來成本支撐，預計鋼價延續振蕩運行格局。

對于原料供應端，邱怡宏認為，增量相對有限，持續性略有欠缺，所以原料端焦點仍在于鐵水產量的轉向方面，鋼企減產的事實行為大概率將成為原料價格下行的主要驅動所在。上周四國家發改委發文重新對鐵礦石價格進行監管，要求期貨公司不得故意渲染漲價氛圍，投資者不得過度投機炒作，目前鐵礦石價格估值已經處于高位，且基本進入政策敏感區間，預期未來短期鐵礦石價格繼續上漲驅動不足，鐵礦石價格頂部基本已現。

“對于鐵礦石方面，鋼廠生產積極，礦石終端消耗維持高位，需求強韌性繼續給予礦價支撐，但鋼廠利潤收縮，減產負反饋預期未退，一旦兌現則礦石需求走弱，疊加供應維持相對高位，礦市基本面或將再度轉弱，繼而抑制礦價上行空間，強現實格局下礦價維持高位運行，重點提防政策調控風險。”涂偉華說。

楚新莉認為，國內近期地產和財政政策對經濟的影響偏積極，政策利好頻發，但是由于鋼廠減產動作不明顯，原料上行的確定性強于終端需求的確定性，導致原料價格反彈幅度大于成材。在虧損情況下，一旦觸發鋼廠主動減產，可能會引發產業鏈負反饋。當前這輪反彈處于傳統消費旺季初期，實際需求尚未見明顯好轉，供應也存在較多不確定性，加上交易所倉單壓制，短期鋼材沖高能力有限，原料也面臨“恐高”的局面。

免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權僅歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。