近年來，受上下游供需變化、煤炭等黑色系品種價(jià)格波動影響，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨較大潛在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。新形勢下，生產(chǎn)商、貿(mào)易商和消費(fèi)企業(yè)等黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)主動求變，積極利用期貨抵御風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可以借助期貨衍生品工具來實(shí)現(xiàn)套期保值、基差貿(mào)易、構(gòu)建虛擬庫存、鎖定加工利潤等需求，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。

探索期現(xiàn)結(jié)合應(yīng)用模式

8月17日，由大連商品交易所支持、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司主辦的“中國鋼鐵原燃料產(chǎn)業(yè)（衍生品）大會鋼鐵燃料論壇”在青島召開。記者在參會時(shí)發(fā)現(xiàn)，不少煤炭生產(chǎn)、貿(mào)易和消費(fèi)企業(yè)主動求變，持續(xù)探索運(yùn)用期貨工具對沖價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。

物產(chǎn)中大金屬集團(tuán)有限公司國際貿(mào)易三部總經(jīng)理彭書科表示，目前煤焦行業(yè)呈現(xiàn)四方面顯著特征，即供需格局發(fā)生邊際變化，貿(mào)易格局與用戶習(xí)慣發(fā)生深刻變化，行業(yè)低庫存運(yùn)行、價(jià)格波動劇烈，以及衍生品工具對現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生影響。

在此背景下，彭書科重點(diǎn)分享了期現(xiàn)結(jié)合的應(yīng)用模式。他認(rèn)為，利用衍生品工具可以幫助產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)實(shí)現(xiàn)套期保值、基差貿(mào)易、構(gòu)建虛擬庫存、鎖定加工利潤等需求。

以焦炭套保為例，彭書科介紹，2022年2月23日，日照港準(zhǔn)一焦炭現(xiàn)貨報(bào)3250元/噸，焦炭期貨2205合約收盤價(jià)為3450元/噸。作為貿(mào)易商，此時(shí)若目前手里現(xiàn)貨庫存較少、需要補(bǔ)充庫存，但又擔(dān)心采購之后價(jià)格下跌，便可以在買入現(xiàn)貨的同時(shí)在期貨市場進(jìn)行賣出套保，建倉基差-250元/噸左右。2022年2月25日，日照港準(zhǔn)一現(xiàn)貨價(jià)格降至3150元/噸，焦炭期貨2205合約價(jià)格報(bào)3180元/噸，基差走強(qiáng)至-30元/噸，最終實(shí)現(xiàn)收益約170元/噸。

在構(gòu)建虛擬庫存方面，彭書科舉例稱，某企業(yè)一直維持原料低庫存運(yùn)行，但在漲價(jià)行情中，由于集中采購，原料價(jià)格往往上漲過快。該企業(yè)選擇在期貨大幅貼水現(xiàn)貨時(shí)，在盤面建立相應(yīng)虛擬庫存，采購現(xiàn)貨后平倉盤面多頭，將虛擬庫存置換為實(shí)物庫存。

在鎖定加工利潤方面，正常情況下，短期過高的利潤將不可持續(xù)。2019年末至2020年初，焦炭期貨盤面給出500元/噸的利潤，在焦化投產(chǎn)預(yù)期下，預(yù)計(jì)利潤將會回歸，加工企業(yè)便可通過賣焦炭期貨、買焦煤期貨的方式鎖定全年加工利潤。

多舉措提升期貨市場運(yùn)行質(zhì)量

“鋼鐵、煤焦作為我國重要的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，也是大商所衍生品體系的重要板塊，在推動國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展、保障能源安全方面發(fā)揮著重要作用。”大商所副總經(jīng)理王玉飛表示，大商所堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，聚焦鋼鐵、煤焦產(chǎn)業(yè)企業(yè)重難點(diǎn)問題，“一品一策”持續(xù)促進(jìn)煤焦期貨功能發(fā)揮，不斷提升期貨市場運(yùn)行質(zhì)量。

據(jù)悉，近幾年，大商所通過調(diào)整煤焦合約標(biāo)的、優(yōu)化交割機(jī)制及交割布局等措施，有效保障期貨功能發(fā)揮，2023年上半年焦煤、焦炭期貨期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性分別為96%、97%，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了有效的價(jià)格信號和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。今年以來，隨著現(xiàn)貨供需格局趨于寬松，交易所響應(yīng)市場訴求，及時(shí)有序放開焦煤交易限額，市場流動性和運(yùn)行效率得到明顯改善，有利于產(chǎn)業(yè)企業(yè)更好參與期貨市場。

大商所深耕細(xì)作提升市場運(yùn)行質(zhì)量，支持企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理降本提效。今年，鐵礦石、焦煤期貨協(xié)議交收業(yè)務(wù)平穩(wěn)落地，得到了市場檢驗(yàn)和認(rèn)可，有效滿足了產(chǎn)業(yè)企業(yè)個(gè)性化需求。同時(shí)，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)再生鋼鐵原料期貨上市準(zhǔn)備，努力為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更豐富、完善的鋼鐵原燃料避險(xiǎn)工具。

在豐富產(chǎn)業(yè)服務(wù)模式、探索創(chuàng)新有特色有成效的服務(wù)體系方面，大商所不斷優(yōu)化發(fā)展重點(diǎn)龍頭企業(yè)“一對一”服務(wù)、“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”及“產(chǎn)融培育基地”等服務(wù)品牌，大力提高鋼鐵、煤焦企業(yè)綜合服務(wù)能力。

王玉飛表示，下一步，大商所將在中國證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)下，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，扎實(shí)推進(jìn)期貨現(xiàn)貨結(jié)合、場內(nèi)場外協(xié)同、境內(nèi)境外連通的國際一流衍生品交易所建設(shè)，更好服務(wù)鋼鐵、煤焦產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

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