當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一（10月21日），明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)卡什卡利表示，他目前傾向于未來(lái)幾個(gè)季度以較慢的速度降息，但如果就業(yè)市場(chǎng)急劇惡化，那么自己可能會(huì)主張加快降息步伐。

美聯(lián)儲(chǔ)上月宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.75%-5.00%，開(kāi)啟了備受期待的降息周期。市場(chǎng)目前普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在11月的利率會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)。

卡什卡利周一在威斯康辛州的一個(gè)活動(dòng)上表示，他支持決策者上月降息50個(gè)基點(diǎn)，但預(yù)計(jì)未來(lái)會(huì)議上的降息幅度會(huì)更小。美聯(lián)儲(chǔ)上月的貨幣政策行動(dòng)讓許多人感到意外，一些批評(píng)人士認(rèn)為，決策者不該降息50個(gè)基點(diǎn)，而是應(yīng)該采取更小的降息幅度。

“目前，我預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度將會(huì)有一些較為溫和的降息，以接近中性利率水平，但這將取決于數(shù)據(jù)，”卡什卡利說(shuō)。所謂中性利率，是指既不刺激經(jīng)濟(jì)，也不抑制經(jīng)濟(jì)的利率水平。

卡什卡利認(rèn)為，目前的利率水平仍在給經(jīng)濟(jì)踩剎車(chē)，但他也表示，在美聯(lián)儲(chǔ)加息期間以及上月降息以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)說(shuō)明，如今的中性利率可能會(huì)比過(guò)去更高。

卡什卡利再次強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)的雙重目標(biāo)，即在保持勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁的同時(shí)，讓通脹回落到2%的目標(biāo)水平。

對(duì)于更快地降息，卡什卡利稱(chēng)：“如果我們看到勞動(dòng)力市場(chǎng)快速走弱的確鑿證據(jù)，作為一名政策制定者，這將告訴我，‘也許我們應(yīng)該比我目前預(yù)期的更快地降低利率’?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)洛根：支持“漸進(jìn)式”降息 沒(méi)有理由停止縮表

美東時(shí)間周一，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根表示，由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍然存在各種不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該在降息方面保持謹(jǐn)慎，她支持采用“漸進(jìn)式”降息。

在當(dāng)天的美國(guó)證券行業(yè)和金融市場(chǎng)協(xié)會(huì)(SIFMA)年會(huì)前，洛根發(fā)表講話稱(chēng)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)逐步降息政策利率，美國(guó)的通脹率可能會(huì)降至美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)，勞動(dòng)力市場(chǎng)也不會(huì)過(guò)快降溫。

她表示：“如果經(jīng)濟(jì)像我目前預(yù)期的那樣發(fā)展，那么逐步將政策利率降至更正?；蛑行运降牟呗钥梢詭椭芾盹L(fēng)險(xiǎn)并實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)。然而，可能會(huì)有很多不可預(yù)見(jiàn)的沖擊(如經(jīng)濟(jì)、政治、市場(chǎng)等突發(fā)事件)影響這一進(jìn)程，這些沖擊可能會(huì)改變利率調(diào)整的路徑、速度以及最終的利率水平。”

上個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)比預(yù)期更大幅度降息50個(gè)基點(diǎn)，以防止勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)快降溫。但自那以后，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)比預(yù)期的要強(qiáng)勁的多，每月的就業(yè)增長(zhǎng)速度加快，失業(yè)率也下降到了4.1%。因此，金融市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在下個(gè)月降息25個(gè)基點(diǎn)。

洛根指出，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)將需要保持靈活性，并在必要時(shí)做出調(diào)整。洛根職業(yè)生涯的大部分時(shí)間都在紐約聯(lián)儲(chǔ)的市場(chǎng)部門(mén)工作，她曾管理美聯(lián)儲(chǔ)的系統(tǒng)公開(kāi)市場(chǎng)賬戶。在這次講話中，她也談到了美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表和融資市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)。

洛根表示，目前市場(chǎng)上的流動(dòng)性仍然“非常充裕”，沒(méi)有必要很快停止縮表，盡管過(guò)去兩年中美聯(lián)儲(chǔ)的隔夜逆回購(gòu)工具(ON RRP)的使用量一直在下降，但當(dāng)前的余額仍然遠(yuǎn)高于疫情前的水平，這為金融系統(tǒng)提供了一定的緩沖。

然而，她也指出，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隔夜逆回購(gòu)工具的余額應(yīng)該減少到一個(gè)可以忽略不計(jì)的水平，這表明美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)上的流動(dòng)性將會(huì)減少，更接近于疫情前的狀況。

洛根還補(bǔ)充稱(chēng)，盡管近期貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了一些壓力，但她認(rèn)為這些壓力是暫時(shí)性的，并且為了實(shí)現(xiàn)貨幣政策的長(zhǎng)期目標(biāo)，即達(dá)到一個(gè)既不刺激也不抑制經(jīng)濟(jì)的“中性”資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，短期內(nèi)可以容忍這些小的市場(chǎng)壓力。

美聯(lián)儲(chǔ)官員一直在縮減資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。在新冠疫情期間，為了降低市場(chǎng)利率和支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)大量買(mǎi)入美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券(MBS)，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模增長(zhǎng)到了近9萬(wàn)億美元。而今年，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)放慢了縮減資產(chǎn)負(fù)債表的步伐。

美聯(lián)儲(chǔ)的縮表進(jìn)程已經(jīng)持續(xù)了兩年多，從而將其資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模從9萬(wàn)億美元的峰值收縮到目前的7.1萬(wàn)億美元水平。在疫情之后，美聯(lián)儲(chǔ)正在尋求撤出不必要的流動(dòng)性，作為貨幣政策正常化的一部分。

洛根還強(qiáng)調(diào)，所有銀行都應(yīng)制定強(qiáng)有力的應(yīng)急流動(dòng)性計(jì)劃，以應(yīng)對(duì)那些私人市場(chǎng)無(wú)法滿足的流動(dòng)性短缺，美國(guó)的每家銀行都應(yīng)具備使用貼現(xiàn)窗口的操作準(zhǔn)備。

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