黑色系商品19日全線走弱，以焦煤、焦炭和鐵礦石為代表的原燃料品種跌幅居前。復盤來看，國家發展改革委在當天再度提出2022年粗鋼產量壓減政策，無疑是造成相關品種下跌的主要利空因素。但從行業角度看，市場認為，粗鋼產量壓減政策的提出，對改善鋼鐵行業盈利收縮的窘境有積極的意義。
粗鋼產量壓減政策直接利空原燃料
在此之前，焦煤、焦炭一直受到供應面偏緊的預期和現實的支撐，期價自去年11月以來延續了近半年的震蕩上行。在現貨市場，焦炭價格的第五輪提漲在近期落地，部分地區的第六輪提漲也在展開。在這一背景下，粗鋼產量壓減政策重提，無疑給鋼鐵原燃料市場的需求預期潑了一盆“冷水”。
在4月19日的發布會上，國家發展改革委發言人孟瑋表示，2022年，國家發展改革委、工業和信息化部、生態環境部、國家統計局將繼續開展全國粗鋼產量壓減工作。目標是確保實現2022年全國粗鋼產量同比下降。另據當日稍晚國家發展改革委的消息，中國鋼鐵工業協會將配合做好粗鋼產量壓減工作，加大行業自律力度。
此消息一出，19日盤中，雙焦、鐵礦石集體跳水。截至收盤，焦煤跌超4%，鐵礦石、焦炭的跌幅也均在3%以上。
“突如其來的粗鋼產量壓減政策，壓制疫情后原料需求預期，雙焦、雙硅及鐵礦石等原料盤面均重挫。”中信建投期貨研究員告訴新華財經。
鐵水產量接近見頂 終端需求疲弱 產業利空壓力已現
除了政策帶來的直接沖擊意外，原燃料面臨的基本面壓力其實也已有所顯現。回顧近半年來黑色系商品的價格走勢，市場存有的共識是，前期雙焦價格上漲的主要動能為鐵水增量的預期。但近期雙焦價格本身也已經顯露出一些“漲不動”的疲態。在19日之前，焦煤、焦炭期價已是連續兩個交易日回落。在中信建投期貨看來，鐵水產量接近上限或是原因之一。
據該機構測算，根據國家統計局數據，一季度粗鋼產量已同比減少2855萬噸，假設剩余月份產量平控，按照上海鋼聯（Mysteel）口徑，二到四季度的日均鐵水產量約為223萬噸；更樂觀一點，假設全年產量平控，則二到四季度的日均鐵水產量約為232至235萬噸。然而，據Mysteel最新數據，截至4月14日當周，247家樣本鋼廠的日均鐵水產量已經達到233.30萬噸。這一產量水平已經接近上限。
除此以外，成材終端需求表現不佳，也增加了鋼鐵原燃料品種的壓力。
此前，針對本周公布的3月份地產投資、銷售及鋼鐵生產數據，光大期貨指出，需求端3月份房地產投資、銷售、新開工、施工等指標同比全面下降，且降幅較1-2月份擴大，基建投資增速繼續回升；供應端3月份粗鋼、生鐵及鋼材產量同比仍明顯下降，但降幅較1-2月份收窄，3月當月日均產量環比1-2月份明顯增長，整體數據顯示當前國內鋼材市場供需有所趨弱，對鋼價走勢仍有壓制。
“近期，成材價格一直圍繞華東長流程的成本和電爐峰電成本這個區間運行，價格的突破需要成本端進一步的正反饋，或者是出現負反饋。之前在穩增長前提下，本來正反饋的概率是很高的，但19日這個粗鋼壓減政策點燃了負反饋的導火索，原料成本高企一方面也是基于今年沒有一個明確的壓產政策，現在政策來了，原料需求預期減弱，價格大概率見頂。”中信建投期貨表示。
產量壓減或有利于鋼鐵行業利潤改善
不過，從行業角度來看，今年粗鋼產量壓減政策的提出，在促使原料價格回落的同時，或有助于改善當前環境下鋼鐵行業盈利水平。“焦炭累計落地六輪提漲，約1200元/噸，利潤處于同期中低位，但鋼廠利潤已被嚴重擠壓。”中信建投期貨表示，因此，從后期操作層面看，粗鋼壓減確定性較強，原料成為短期空配，推薦做多鋼廠利潤，后期動能建議關注防疫成效與宏觀政策落地情況。
當前，鐵礦石、焦炭價格居高不下，鋼鐵企業成本壓力較大，據研究中心測算，鋼鐵企業部分品種噸鋼毛利已在虧損邊緣。分析認為，粗鋼產量壓減延續，將對原料端需求產生抑制，有助于原料成本回歸理性，有助于鋼鐵企業盈利改善。綜合來看，該機構認為，當前，整體鋼鐵需求偏弱，房地產用鋼需求仍舊承壓，疫情多發、封控加嚴影響工程及生產進度，實際建筑項目采購需求有所延后，制造業用鋼需求也存下行壓力。在此背景下，粗鋼產量壓減有助于改善市場預期，提振市場信心。
張龍強也指出，2021年開展的粗鋼產量壓減工作有效抑制了2021年進口鐵礦石價格過快上漲，助力行業利潤持續改善，促進市場供需趨于平衡，產業集中度進一步提升。連續調控粗鋼產量也為鋼鐵行業碳達峰創造條件。鋼鐵行業必須堅決貫徹好、執行好、落實好2022年粗鋼產量壓減政策措施，共同維護行業健康有序發展。
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