關注需求恢復情況

基本面矛盾短期內有所累積，鋼價繼續面臨下行壓力。未來市場破局仍需需求端發力，重點關注國內政策落實情況以及需求恢復進度。

近期，受美國關稅政策影響，市場情緒波動較大，螺紋鋼期價呈沖高回落走勢，主力合約自高位累計下跌3.62%。現貨市場方面，貿易尚未完全恢復，現貨價格主要跟隨期貨盤面波動，整體表現同樣偏弱。

多空因素交織

目前，螺紋鋼下游需求還未恢復，市場交易主要圍繞宏觀預期展開。

海外方面，美國關稅政策調整風險加劇。近期，美國現任總統兩次提出加征關稅，引發市場擔憂?；仡櫰涞谝惠喨纹诩诱麝P稅期間，我國鋼材出口量逐年下滑。近兩年國內鋼材需求疲軟，出口需求成為支撐鋼市的核心動力。雖然我國直接出口到美國的鋼材數量有限，但市場擔心美國揮舞關稅“大棒”，會使我國鋼材“轉出口”量減少，間接產品出口也會受到沖擊，從而加劇鋼市基本面矛盾。可見，海外風險是當前抑制鋼價的主要利空因素。

國內方面，隨著國內重要會議臨近，市場對會議期間出臺增量政策的利好預期不斷增強，這將為市場帶來提振。同時，關于鋼材供給約束的預期也在逐步發酵。近日，浙江省印發《浙江省推動碳排放雙控工作若干舉措》相關文件，盡管對黑色板塊影響有限，但2025年是“十四五”規劃收官之年，鋼鐵行業即將進入碳市場履約期。結合工信部發布的《鋼鐵行業規范條件（2025年版）》來看，供給側約束預期正在不斷強化。一旦供應約束政策落地實施，鋼市基本面將得到改善?？傮w而言，國內政策利好預期與美國關稅調整風險交織，市場情緒頻繁切換，使鋼價波動不斷加大。

產業市場矛盾有限

現階段，建筑鋼材下游需求尚未恢復，螺紋鋼基本面呈現出弱穩狀態，產業矛盾相對緩和。

螺紋鋼供應呈低位回升態勢。國內春節假期期間，長流程鋼廠生產平穩，高爐開工率和產能利用率穩中有升。截至2月7日當周，鋼聯監測的247家鋼廠高爐開工率達到77.98%，高爐煉鐵產能利用率為85.76%，較前期低位分別增加0.80個百分點和1.52個百分點。受此影響，螺紋鋼產量觸底回升，最新周產量為183.80萬噸，較節前增加9.67萬噸，但整體仍處于同期低位，低供應格局尚未改變。不過，短流程鋼廠目前暫未復產，電爐開工率和產能利用率仍處于低位。全國87家獨立電弧爐鋼廠開工率和產能利用率最新值分別僅為6.39%和3.27%。但在谷電成本優勢下，短流程鋼廠利潤狀況較好，后續復產動力強勁。鋼聯最新調研顯示，電弧爐鋼廠生產積極性大幅提升，元宵節前復產的鋼廠數量最多，共有39家獨立電弧爐鋼廠計劃復產，比去年同期增加24家。鑒于長短流程鋼廠生產積極性較高，螺紋鋼供應仍有進一步回升空間，低供應格局的持續性有待進一步跟蹤觀察。

相對有利的是，螺紋鋼庫存目前處于偏低水平。雖然春節假期期間庫存如期增加，但增幅有限，整體庫存水平依舊不高。截至2月7日當周，同口徑下，螺紋鋼庫存總量最新值為705.38萬噸，較春節前增加222.17萬噸，增幅低于去年農歷同期286.11萬噸的水平。當前庫存值仍是近5年來農歷同期最低，同比下降474.67萬噸。在低庫存格局下，鋼價彈性會有所放大，但由于當前需求恢復存在時間差，低庫存利好效應尚未充分顯現。未來市場破局仍需需求端發力，重點關注國內政策落實情況以及需求恢復進度。

綜上所述，一方面，美國加征關稅導致市場情緒轉弱;另一方面，供需格局維持季節性弱勢，基本面矛盾短期內有所累積，鋼價繼續面臨下行壓力。但國內政策利好預期正在逐步發酵，限制了鋼價的下行空間。預計在現實因素博弈下，鋼價將繼續震蕩尋底，后續重點關注需求恢復情況。（作者單位：寶城期貨）

免責聲明：tiegu發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權僅歸tiegu所有，轉載需取得tiegu書面授權，且tiegu保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習交流，并不代表tiegu贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。如無意中侵犯了您的版權，敬請告之，核實后，將根據著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。申請授權及投訴，請聯系tiegu（400-8533-369）處理。