隨著美國10月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以頗具戲劇效果的方式展開，市場(chǎng)各方對(duì)于數(shù)據(jù)本身，以及各種衍生話題進(jìn)行了各種角度的解讀。
首先作為前情提要，周五剛剛公布的非農(nóng)只有區(qū)區(qū)1.2萬。雖然有兩場(chǎng)大颶風(fēng)、波音罷工的影響，但這個(gè)數(shù)字全面擊穿了市場(chǎng)的預(yù)期（11.3萬）。更有趣的是，失業(yè)率從4.05%上升至4.14%，四舍五入一下便都是“4.1%”。
對(duì)于資本市場(chǎng)而言，也樂于見到鞏固美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的數(shù)據(jù)。截至發(fā)稿，美股三大指數(shù)漲幅均超1%。
更有趣的是，還是各路人馬對(duì)于同一個(gè)數(shù)據(jù)的不同解讀方式。
拜登：記住！我創(chuàng)造了1600萬就業(yè)
按照慣例，喬·拜登總統(tǒng)的辦公室，繼續(xù)針對(duì)非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)表聲明。這篇稿子，僅用“就業(yè)緩慢”一筆帶過“1.2萬”的事情。
拜登在聲明中表示，10月份失業(yè)率保持在4.1%不變，但由于颶風(fēng)和罷工導(dǎo)致就業(yè)緩慢，預(yù)期11月會(huì)出現(xiàn)反彈。之后，即將退休的拜登特意強(qiáng)調(diào)，在他任內(nèi)一共創(chuàng)造了1600萬就業(yè)，平均每個(gè)月18萬，同時(shí)他任內(nèi)的失業(yè)率也是近50年來最低的。
毫無疑問，特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)第一時(shí)間就揮舞著就業(yè)報(bào)告砸向哈里斯。特朗普發(fā)言人卡羅琳·萊維特在聲明中表示，周五的就業(yè)增長(zhǎng)是“災(zāi)難”，該報(bào)告明確揭示了“卡馬拉·哈里斯如何嚴(yán)重破壞美國經(jīng)濟(jì)”。
顯然投資者們都很清楚，數(shù)據(jù)糟糕的原因與災(zāi)害更大一些。特朗普的盟友們一直在指責(zé)拜登政府為了政治利益“操縱就業(yè)數(shù)據(jù)”，白宮對(duì)此矢口否認(rèn)。
然而，這份就業(yè)數(shù)據(jù)里的確有一系列巧合，值得品評(píng)一番。
別忘了還有“美式下修”
需要注意的是，雖然一直在強(qiáng)調(diào)颶風(fēng)、罷工等因素，但絕大多數(shù)知道有這兩大因素的機(jī)構(gòu)也全部預(yù)測(cè)失誤——根據(jù)統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)的一致預(yù)期在11.3萬。同時(shí)在所有公開預(yù)測(cè)中，只有彭博經(jīng)濟(jì)（-1萬）和荷蘭銀行（0萬）的預(yù)期低于最終值。
令市場(chǎng)感到習(xí)慣性困惑的是，美國勞工部這次又下調(diào)了前兩個(gè)月的就業(yè)數(shù)據(jù)，8月下調(diào)8.1萬、9月下調(diào)了3.1萬。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，拜登勞工部在今年前9個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，有7個(gè)月后續(xù)進(jìn)行下修，累計(jì)抹掉81.8萬個(gè)就業(yè)崗位。這也意味著11月和12月的非農(nóng)報(bào)告將有一個(gè)看點(diǎn)——10月區(qū)區(qū)1.2萬的數(shù)據(jù)，如果再下調(diào)一下，可不就變成負(fù)的了嘛！
更重要的細(xì)節(jié)在于，雖然10月非農(nóng)的數(shù)據(jù)勉強(qiáng)為正，但如果排除掉4萬政府新增崗位，實(shí)際上的私營(yíng)就業(yè)還是負(fù)的，而且是2020年12月以來首次轉(zhuǎn)負(fù)。
至于勞動(dòng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)部門特別強(qiáng)調(diào)的“無法量化颶風(fēng)影響”，知名金融博客ZeroHedge做出了一番頗有陰謀論味道的“翻譯”：到下個(gè)月發(fā)布數(shù)據(jù)時(shí)，如果特朗普當(dāng)上總統(tǒng)，那么就維持就業(yè)的下行趨勢(shì)，等同于“承認(rèn)勞動(dòng)力市場(chǎng)的真實(shí)狀態(tài)”；但如果哈里斯贏了，那就給一個(gè)數(shù)據(jù)的“神奇反彈”，即便需要更猛烈的“下修操作”。
普遍論調(diào)：先確認(rèn)下周降息定了
對(duì)于華爾街分析師們來說，周五的數(shù)據(jù)更多是“一次性意外”，沒辦法咀嚼出有關(guān)經(jīng)濟(jì)和降息的更多見解。
信安環(huán)球投資的全球首席策略師Seema Shah表示，對(duì)數(shù)字的深入思考表明，在所有的噪音和干擾之下，勞動(dòng)力市場(chǎng)基本上正在放緩。新增10萬個(gè)就業(yè)崗位的共識(shí)預(yù)測(cè)已經(jīng)考慮了颶風(fēng)的影響，因此顯著的下行意外表明潛在的疲軟。這重申了美聯(lián)儲(chǔ)必須堅(jiān)持其寬松周期，11月和12月可能會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)。
安聯(lián)投資管理的投資組合管理副總裁Charlie Ripley表示，總的來說，這份報(bào)告沒有太多信息可以用來判斷勞動(dòng)力市場(chǎng)的走勢(shì)，這使得美聯(lián)儲(chǔ)有望在下周降息25個(gè)基點(diǎn)。看來我們還需要再等一個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以更好地評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向。
成功預(yù)測(cè)今夜數(shù)據(jù)的彭博經(jīng)濟(jì)首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Anna Wong表示，排除暫時(shí)性因素并調(diào)整數(shù)據(jù)中的夸大來源，基礎(chǔ)就業(yè)增長(zhǎng)可能低于穩(wěn)定失業(yè)率所需的速度，預(yù)計(jì)失業(yè)率將在未來幾個(gè)月恢復(fù)上升。十月就業(yè)報(bào)告將使得美聯(lián)儲(chǔ)在11月7日按計(jì)劃降息25個(gè)基點(diǎn)。
精品財(cái)富管理公司Glenmede的私人財(cái)富管理首席投資官Jason Pride表示，投資者應(yīng)對(duì)這份報(bào)告保持謹(jǐn)慎，因?yàn)樵谖磥韼讉€(gè)月內(nèi)可能會(huì)有較大修訂。美聯(lián)儲(chǔ)沒有太多清晰的指標(biāo)，但一些基礎(chǔ)數(shù)據(jù)似乎足夠良好，使得他們可以在下周進(jìn)行25個(gè)基點(diǎn)的降息。
Pride預(yù)測(cè)，在沒有重大干擾的情況下，未來的基準(zhǔn)情況應(yīng)該是年內(nèi)再降息50個(gè)基點(diǎn)，并在2025年進(jìn)一步降息，年中時(shí)穩(wěn)定在3%-3.5%區(qū)間。
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